تباين التوقعات.. نقاش محتدم حول العوامل المؤثرة في تحركات أسعار الذهب

أسعار الذهب وتوقعاتها المتباينة في ظل التقلبات الاقتصادية العالمية

تأثير التقلبات الاقتصادية على أسعار الذهب وتوقعات الخبراء

تشهد أسعار الذهب تقلبات كبيرة، خصوصًا في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي التي أعقبت مجيء ترامب، حيث ربط المحلل المالي عمر الشنيطي هذه التقلبات بانخفاض قيمة الدولار الأمريكي. من جانبه، يرى خبير الأسواق وائل زيادة أن التوقعات التي تشير إلى وصول أسعار الذهب إلى 6000 دولار للأوقية بحلول 2026 مبالغ فيها، موضحًا أن السوق يعاني من تبالغ في تقدير سعر الذهب. ويرجع ذلك إلى اعترافه بالقوى الهيكلية المؤثرة مثل الحرب التجارية وعدم الاستقرار العالمي، لكنه يشير إلى أن الأسواق أصبحت معتادة على حالة عدم اليقين، وهو ما يفسر الانخفاض في مؤشر التقلبات (VIX) رغم استمرار المخاطر الاقتصادية المتعددة

العوامل الهيكلية ودورها في صعود أسعار الذهب بين المضاربات وعمليات الشراء الهيكلية

أوضح وائل زيادة خلال ندوة “كايرو فورم” التي نظمها المركز المصري للدراسات الاقتصادية أن الارتفاع الحالي لأسعار الذهب جاء نتيجة عمليات شراء هيكلية ومضاربات مفرطة، بالإضافة إلى زيادة احتياطيات البنوك المركزية من المعدن الأصفر التي دفعت الأسعار للصعود بشكل غير متوازن. وشرح زيادة أن القيمة الحقيقية للذهب تُقاس بمقارنة الكتلة النقدية (M2) عالميًا بالاحتياطيات المتوفرة تحت الأرض وفوقها، مشيرًا إلى أن أسعار الذهب مقارنة بالسيولة النقدية تبدو مبالغًا فيها، وهو ما قد يخلق مقاومة قوية عند المستويات الحالية، مما يجعل الوصول إلى 5000 أو 6000 دولار مسارًا صعبًا.

• زيادة مضاربات السوق ودخول المستثمرين بكثافة
• تكدس احتياطيات البنوك المركزية وتصاعد الطلب الرسمي
• التفاوت بين الكتلة النقدية واحتياطيات الذهب الفعلية

التحول الهيكلي في النظام التجاري وتأثيره على توقعات أسعار الذهب

يرى كريم صوابيني، مدير محفظة مون كابيتال، أن الذهب لم يعد مجرد أداة تحوط ضد تقلص قيمة العملات الورقية، بل أصبح جزءًا خارجيًا أساسيًا من تحول هيكلي في النظام التجاري العالمي، حيث يتجه كثير من الاقتصاديات بعيدًا عن الدولار في ما يعرف بـ”اللادولرة”، لا سيما في آسيا ومجموعة بريكس. وأشار إلى قيام شركات كبرى مثل BHP ببدء بيع سلعها بالعملات غير الدولار، مما يعكس هذا التحول الكبير. ويؤكد أن حجم التجارة في السلع يفوق حجم سوق الذهب بعشرين مرة، مما يجعل الذهب الخيار الأمثل لدعم هذا التحول التدريجي بعيدًا عن الدولار.
بدوره، أضاف إيهيزوجي بينيتي، الرئيس التنفيذي لشركة ريزيرف تكنولوجيز، أن القيمة النفعية للذهب ستتغير لتتعدى كونه أصولًا تخزينية، بل لتصبح وسيلة للتجارة والدفع مع ظهور أدوات الدفع الذكية وتطوير الأسواق المالية الرقمية، مما سيعزز دور الذهب في النظام التجاري العالمي الجديد، وتأثير ذلك على أسعاره سيكون جليًا.

من ناحية أخرى، قال الدكتور فاروق سوسة، رئيس أبحاث الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بجولدمان ساكس، إن التحولات في أسعار الذهب لا تقودها اليوم النظرة التقليدية له كملاذ آمن فحسب، بل قصة فك الدولرة التي تسعى من خلالها الدول والمؤسسات إلى تخزين الثروة خارج نطاق الدولار لصالح الذهب، مستدلاً بمشتريات البنوك المركزية التي تشهد ارتفاعًا ملحوظًا في الذهب. وأكد أن هذه التغيرات طويلة الأمد تفسر انفصال العلاقة المعتادة بين مؤشر التقلبات (VIX) وأسعار الذهب، مشيرًا إلى تسارع وتيرة تغير النظرة إلى الدولار بفعل سياسات ترامب، سواء من خلال فرض التعريفات الجمركية أو استخدام العقوبات السياسية، مما يخلق رد فعل عكسي في دول الجنوب العالمي يعيد النظر في إدارة الاحتياطيات النقدية.